梦百合(603313):2022盈利水平改善明显,海外业务韧性增长-公司信息更新报告

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盈利逐季提升看好未来海外需求回暖下的业绩修复,维持“买入“评级2022营收80.17亿元(1.5％),归母净利0.41亿元((+115.01％),扣非归母净利0.36亿元((+114.06％)。其中2022Q4营收19.49亿元(3.92％),归母净利0.57亿元((+39.85％)。考虑短期公司海外需求尚在恢复中,我们下调20232024并新增2025盈利预测,预计20232025归母净利润为3.11/4.40/6.35亿元20232024原3.95/5.37亿元)),对应EPS0.64/0.91/1.31元,当前股价对应PE为15.4/10.9/7.5倍。看好公司未来海外业务的恢复,维持“买入“评级。

床垫业务韧性增长线上渠道表现抢眼分产品2022Q4床垫类业务增速回正。2022床垫/枕头/沙发/电动床/卧具收入分别为38.31/5.28/12.68/6.27/7.55亿元,同比+5.25％。

单Q4床垫/枕头/沙发/电动床/卧具收入分别为9.16/1.48/3.55/1.46/1.76亿元,同比+0.94％/5.77％/11.6％。分渠道线上业务增速持续强劲。2022门店/线上/大宗收入分别为28.17/6.60/43.09亿元,同比+0.26％/7.96％;单Q4门店/线上/大宗收入分别为7.05/2.75/9.20亿元,同比5.72％/+19.9％。

分区域,内销电商业务表现亮丽,外销核心区域业务增长显韧性。2022内/外销收入分别为9.91/67.95亿元,同比16.42％/+1.02％。

盈利水平提升现金流回款能力增强2022整体毛利率31.04％((+2.57pct)(系原材料价格下降及降本增效措施初显成效所致)。2022期间费率0.34pct),具体管理费率0.56pct(诉讼相关咨询费用下降及境外公司管理人效提升)/销售费率17.93％((+1.79pct(销售渠道费用增加)/财务费率1.57pct)(系人民币贬值产生汇兑收益)。

综合作用下2022净利率0.65％((+3.96pct)。应收账款及合同负债分别同比增加2.17亿元/减少0.75亿元(判断系海外需求疲软+下游客户去库为主新单减少)。

现金流持续改善,,2022现金流净额同比+732.41％。

风险提示:行业竞争恶化,终端需求大幅下滑,新品迭代不及预期。

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